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獅子捕獵的故事

即便是強悍的獅群，也不會攻擊大象。獅群喜歡攻擊老弱病殘的中小型動物。這是最容易獵殺的對象。

這和外匯交易的“高勝算”原理如出一轍。獅子知道攻擊大象會有危險，沒有多高的勝算，甚至會受傷。但是獵殺一只患病的斑馬，就不會有危險了。

于是獅子們就耐心等待，等待著虛弱獵物的出現，然后全力出擊，從而保證了較高的捕獵勝算。

這種耐心簡直是獅群的美德——正是這種完美的機會讓它們得到獵物，生存下去。如果一名交易者具有這種耐心，等待外匯市場出現出這種低風險、高勝算的機會，他將成為贏家。

市場完全可以預測？絕對不是！交易是“勝算”的游戲，目標只有一個——做有把握的事兒。

在不確定的市場，掌握高勝算

許多新手認為市場是完全可以預測的，就像算“1+1=2”的數學題一樣清楚。在市場神話里，有一種“圣杯”，交易者得到它，就可以“名利雙收”——圣杯的主人可以精確地預測每波走勢的最高點和最低點。數百年過去了，這樣的“人物”始終沒有出現一個。

交易只是概率的游戲——這和天氣預報的理兒差不多。十次預報里，我們可能預測對七次，但有三次會出錯。預報里說明天多云轉晴，我們于是去效游，結果卻被一場瓢潑大雨澆了個透心涼。不過我們知道，參考天氣預報不是錯誤，因為十次里面，有七次是正確的。

對交易來說，要把概率放在心里，掌握高勝算，讓交易的盈利多于虧損。

只有掌握勝算，才能承擔風險。最好的交易者之所以進行交易，是因為他們掌握了很好的勝算。這種高勝算交易法，并不是說你絕對不會賠錢，而是持續地進行高勝算交易，會讓你取得一個整體的效果——損失少；而獲利多。

高勝算的“公式”

高勝算公式有兩個關鍵點——“風險/收益比”和“成功率”。

“風險”和“收益”的關系，是高勝算操盤的關鍵。

“風險/收益比”就是一筆交易的潛在損失和預期收益的比值。比值越小，代表風險越小，收益越高。例如，我們打算執行一筆交易，如果潛在損失是100點，而潛在盈利目標是300點，那么這筆交易的“風險/收益比”就是1：3。

風險/收益比=進場價位-止損價位/目標價位-進場價位

“成功率”，是交易成功的概率。例如在10次交易中，獲利次數為7次，則成功率為70％。

假設我們的“風險/收益比”=100點的潛在虧損/300點的潛在盈利，成功率是70%，這意味著我們做10次交易中，共有7次盈利，每次都賺300點；共有3次虧損，每次都虧100點，10筆交易下來，整體盈利將是300x7-100x3=1，800點。

假設我們的“風險/收益比”=300點潛在虧損/100點潛在盈利，成功率是90%，每次虧損300點，每次盈利100點，那么在10次交易中，整體盈利將是100x9-300x1=600點。

風險/收益比越小，成功率越高，交易越成功。

如何判斷風險/收益比？

原理：以技術分析的方法，可以計算風險/收益比。你需要觀察圖形，結合歷史的數據，判斷價格可能到達的價位——目標價位；并決定市場證明你為錯誤的價位——止損價位；然后計算下列比率：

進場價位-止損價位=風險/收益比=目標價位-進場價位

這項比率是由技術分析的角度表示風險/收益的關系：最大的可能損失與可能的潛在獲利。

持續評估風險與報酬之間的關系而永遠掌握勝算，這項概念適用于所有趨勢。例如，從事短線交易時，因為波幅較小，可以將潛在損失局限在3檔至5檔之間，而獲利則在15檔至20檔以上。從事中線交易時，也可運用相同原則，只是單位較大，例如：10檔至30檔的風險與30檔至100檔以上的利潤。

好，下面讓我們觀察圖表，來決定是否交易。先看風險。觀察應該止損的位置。然后，試著計算出交易成功可獲得的收益。

使用技術分析的手段，可判斷的目標價位和止損價位在何處。通過黃金分割比率；或者運用形態分析法，測算止損位和目標位；或者測量先前密集交易區的波動幅度；這些是可以做到的。

如果交易風險為200美元，而潛在收益是100美元。而交易的成功率只有50%。你會操作嗎？當然不會。如果潛在收益不是100美元，而是400美元、500美元或1000美元呢？會，你當然會。

另外，一些交易，如果歷史統計資料顯示成功率很高，風險/收益比較差，也可以接受。同樣當你試圖捕捉反轉走勢或進行其他有風險的交易，因失敗概率高，風險/回報比必須較小。

死亡概率表

24歲的女生，正是最漂亮的時候。這些年青的女人，在紐約不幸死亡的概率是多少呢？五萬比一。也就是說，每五萬名女生里面，就會有一人在24歲，這個完美的年月離世。不幸的姑娘。

如果這位姑娘買了保險，那么受益人會得到多少錢呢？10萬美元。而這時候，保險公司已經賣出了多少保險呢？五萬份。每份多少錢？100美元。這樣，保險公司毛收入500萬，賠10萬，凈賺490萬。

所以，保險公司掌握的風險/收益比為“一比五十”——相當不錯的勝算。

我們不能精確說出某位姑娘的剩余壽命，要真是這樣，我們不就是閻王爺了？

但我們有強大的“統計學”，可以統計出群體標準，來推算這位姑娘，活到某一年齡的概率。這就是保險公司常用的死亡率統計表。根據這種統計表，可以計算保險費。

衡量市場的指標——價格的波動“幅度”和“持續時間”

讓我們看看華爾街終結者——斯波朗迪的操作。

“截至1987年8月25日為止，道瓊斯工業指數在96天以內上漲22.9%，運輸指數則在108天以內上漲21.3%。不論就幅度或期限而言，它們都已經是歷史上多頭市場中期走勢的平均水準。以人壽保險的術語來說，行情已經到達平均壽命；換言之，在歷史上所有中期走勢中。50%是結束于此之前。單就這個準則而言，提高警戒是必要的，所以應該進一步檢查病歷表?！?987年10月份，市場不僅不是一位身心健全的人，它是酒精中毒，再加上肺炎第三期，而且每天還抽三包無濾嘴的‘新樂園’。所以，我斷然出場，并等待賣空的機會。

有兩個男人，一個18歲，另一個75歲（男人的平均壽命），健康都很給力。他們到保險公司購買期限相同的人壽保險，年輕人的保費將很低，老者的保費將很高。為什么呢？保費多少，是根據風險計算計算的。18歲小伙子火力旺，死亡的幾率很低。老者卻可能隨時離開人世。如果這位老者體質又弱，心臟病也隨時可能復發，保險公司就根本不愿意賣保險給他。

這種推理也適用于外匯交易。外匯走勢也像人類壽命一樣，在統計上具備顯著的意義。交易者可以統計兩樣事兒——價格波動的“幅度”和“持續時間”，并繪制統計分布的圖形。以“幅度”和“持續時間”預測外匯行情的確切轉折點。

這是一個非常復雜的問題：你如何建立一種衡量風險的標準，判斷成功的機率，而且程序中不可涉及任意與主觀的成分？

市場并不像撲克牌一樣僅存有限的可能排列，對市場，我們頂多僅能以機率處理，所以問題將是：你以什么標準衡量市場的機率？我們可以學習華爾街終結者——斯波朗迪的兩項指標——波動幅度與持續時間。

在歷史上的112個類似走勢中，僅有15個走勢的凈漲幅超過24.4%。更重要者，不論多頭或空頭市場，在174個上升走勢中，僅有8個走勢的幅度等于或超過“運輸指數”當時的漲幅（54%）。換言之，根據歷史資料，當時趨勢結束的勝算介于7.46:1至21.75:1之間。這告訴我應該了結所有的多頭頭寸，并等待賣空的機會。若僅根據這項統計準則考慮，在1989年10月份做多行情，必須承擔非常不利的風險。此外，基本分析與技術分析也都支持統計分析的結論?！傊?，這位病人的年紀既高，體質又弱，心臟病也隨時可能復發--不論保費多高都不是承保的適當時機。這當然也不是做多的時候。我在正確的時機，賣空正確的交易工具，這當然有幸運的成分，但上述的統計分布結構讓我了解下檔的機會?！?/p>

風險/收益比的范例

看一下斯波朗迪的實例，來說明如何結合所有的相關因素。

這個例子發生在1989年10月的黃金市場。在1989年10月27曰，黃金價格向上突破先前的反彈高點367.7美元，確認1-2-3中期趨勢變動的信號，我進場買進黃金。在這個時候，根據相同的準則判斷，長期趨勢也可能發生變動--價格向上突破趨勢線（條件1），并已經試探先前的低點而未跌破（條件2）。

在中期趨勢上，由于趨勢變動已經確認，如果價格跌破我的買進點，證明我的判斷錯誤，所以我將心理停損設定在稍低于375.70美元的位置。中期趨勢的目標價位設定在1989年7月25日的高點399.50美元。因此，我的風險/收益比率為：

在長期走勢圖——周線圖上，上檔空間更廣。我判定目標價位在433．50美元（壓力水準）。如果可以突破，上檔的另兩個壓力區分別在469．50美元與502．30美元，如果觀察更長期的圖形——月線圖，目標價位在800附近。我不想再計算每一價位的風險/收益比，但這些比率顯然非常有利。由技術分析的角度來說，如此理想的機會不常出現。

唯一的問題是計算成功率，并決定進、出場價位。你應該怎么做：以中期趨勢為準來操作，或采取買進--持有的長期策略？

為了解決這個問題，我采取最保守的假定。換言之，因為根據定義，中期趨勢已經變化，所以我假定這是一個為期三周至三個月的中期趨勢。于是，我取出1981年以來的黃金價格資料，挑選為期三周至三個月的上升走勢，并登錄走勢的幅度。

我發現這類走勢總共有18個，最小的漲幅為9.4%,最大的漲幅為68.8%，平均漲幅為15.2%。

以12月份期貨的低點360.60美元為基準，黃金價格漲幅至少為9.4%的幾率非常高，這相當于是每英兩33.90美元的漲幅，價位為394.50美元。另外，根據近九年的資料顯示，50%的走勢的漲幅都超過15.2%,若以此計算，12月份期貨的漲幅為54.81美元，價位415.40美元。

就資金管理而言，上述資料有什么意義？風險/收益比很低，這波段走勢至少到達394.50美元的歷史幾率很高，所有基本面的考慮也支持在10月27日建立多頭頭寸。在這種情況下，所有條件都非常理想，這顯然是采取積極行動的時候了。

這代表在走勢的初期，你應該盡可能運用杠桿效果。在我管理的所有投資組合中，我以大約10%的資金購買黃金期貨的買權期權、某些黃金個股的買權期權以及某些黃金個股。價格向上突破400美元時，我開始分批獲利了結，但我仍持有少部分多頭頭寸，并保持偏高的杠桿倍數，我打算繼續持有這部分的頭寸，直至市場證明我錯誤為止。

我為什么要了結一部分的獲利呢？因為價格到達中期趨勢的目標價位以后，繼續持有頭寸的風險/收益比大幅增加。至于我何以繼續留在場內，這是因為我相信長期趨勢仍然向上。我必須強調，我已經回收本金與一部分獲利，而持有的頭寸僅是總利潤的一部分。你猜結果如何？我的判斷錯誤，這部分頭寸發生虧損。然而，我雖然未察覺黃金無法維持漲勢，但我的資金管理方法讓我全身而退，并保有一部分獲利。讓我說明上述程序與我的交易根本哲學之間的直接關系。

首先，利用杠桿原理，挑選適當的買進點與停損點，我的資金并未暴露在偏高的風險中。如果發生非常罕見的情況，價格再度向下跌破趨勢線，我會認賠出場，損失頂多是1%—2%。隨后，如果價格又回升，我有能力再進場?？傊?，這筆交易符合保障資本的原則。

其次，價格到達目標價位時，我了結相當比例的頭寸鎖定獲利，這符合一致性獲利能力的目標。最后，我以一部分獲利繼續持有多頭頭寸而追求卓越的績效。我對于長期趨勢的判斷雖然錯誤，但整體頭寸卻仍有獲利。根據相關的風險配置資本，設定初步的目標價位以鎖定利潤，再運用一部分的獲利追求更高的績效，如此一來，即使連續發生數次的損失，你還有能力繼續留在市場交易。

你必須衡量每一項決策的風險與報酬的關系，根據已經累積的獲利或虧損評估風險，如此才能增加一致性的勝算。就像保險公司一樣，它支付少量的賠付金，是為了獲取更多的保險收入。交易者之所以動用止損，是為了限制風險，爭取更多的收益。